2022年5月5日稳健医疗（300888）发布公告称：招商证券赵中平 王鹏于2022年4月29日调研我司。

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本次调研主要内容：

问：2021年第一季度医疗出口单价较高,对医疗防疫产品2022年量价拆分以及展望?疫情之下防疫物资需求更强,展望目前医疗板块在手订单?

答：随着防疫产品的供应链恢复正常，目前防疫相关产品出口价格也恢复至正常水平。订单：医疗产品工厂满负荷运转，尤其防疫产品订单供不应求，即使生产自动化程度大幅上升，工厂依然周末无休。

问：全棉时代有纺品和无纺品,细分2022年Q1的品类表现,哪些表现较好,哪些未来有发展空间

答：有纺和无纺，2022年第一季度无纺占全棉时代比重55%，有纺占全棉时代45%。过去有纺和无纺产品占比一直保持持平，今年Q1有纺占比下降的主要原因是2-3月线下门店受疫情影响，导致有纺产品重要的销售渠道线下门店增长短期承压。随着疫情形势的好转，全棉时代服装旗舰店的发力，后续有纺产品空间还是比较明朗的。有纺产品分婴童服饰，贴身衣物和家居产品三大品类，增长最好的是贴身衣物和成人服饰，其次是婴童，再是家居床品。看好贴身衣物，去年同比增长超过40%，今年Q1同比增长超过30%。全棉时代十二年来专注于把棉这一种纤维做到极致，棉作为柔软亲肤的天然纤维，作为贴身衣物，消费者的舒适感是最强烈的。未来我们会继续围绕棉这一种环保纤维，开发更多贴身好物，拓展产品线，让消费者拥有一站式消费体验。口罩无纺布

问：全棉时代卫生巾产品增长趋势,推广策略?

答：去年卫生巾板块同比有超30%增长，一方面因为KA快速拓展，同时在电商实现人群破圈，另一方面在推广策略上偏重于提升爆品的打造。全棉时代是全棉全表层卫生巾开拓者，传统棉质卫生巾吸湿性、干爽性不够好，全棉时代3月份推出第5代棉面层技术，干爽性提升210%，实现大爆款升级，用户体验显著提升。同时我们也在收获更多年轻人，通过抖音等多渠道，实现卫生巾年轻人破圈，为后续份额的增长注入更多新用户的活力。

问：医疗板块在C端增长很好,其产品分布情况和在电商的情况?

答：医疗板块，目前国外OEM、国内医院、C端渠道现在是三分天下的局面，我们重点打造C端渠道（境内外电商及药店），C端渠道能够更加直接面对消费者，公司非常重视消费者产品体验，也加大了品牌宣传。C端毛利率高于国外OEM和国内医院，电商复购率较高，医疗电商自有会员在私域目前已突破50万。

问：上海这次的疫情对公司的供应链的影响?口罩无纺布

答：供应链方面，受到疫情的影响有一些，但是影响不大。公司的原材料供应商有2-3家，不是1家供应商，同时迅速对风险进行了管控，所有工厂在满负荷生产，并且工厂主要集中在湖北，受影响很小。

问：全棉时代棉柔巾在市场上排名前列,卫生巾绝对销售额靠后,但增长很快,未来对市场排名的明确规划,针对不同产品的营销方式?

答：关于市场排名的规划：全棉时代目前有很多品类，棉柔巾是行业第一名，卫生巾去年双十一天猫全网第6名，服装份额目前很小，但成长性很好，因此远未达到增长天花板。未来规划棉柔巾保住第一名，引领行业，同时棉柔巾取代纸巾需要长期的消费者教育，也需要更多的市场竞争者进入。我们作为开创者，会进行更多场景拓展，全棉时代期望和同行能把棉柔巾品类做大，促进消费升级。卫生巾（中国卫生巾产业有900亿市场规模，60-70%来自线下），婴童纸尿裤700亿市场，因此这两个板块都是空间巨大的，全棉时代还有很长的路去深耕和发展。后疫情时代，市场格局会发生很大的变化，强者愈强，行业会出清，我们希望发挥全棉时代在棉的技术研发优势，提升产品竞争力，进而提升市场份额。有纺：目前公司婴童、内衣不足10亿规模，对比千亿和万亿级且行业格局较为分散的市场蛋糕，增长空间大，随着消费者用户画像更年轻化，我们也更加注重颜值设计，加上全棉时代一以贯之的品质感，我们相信成长的空间也会很大。口罩无纺布

问：在并购方面,健康生活端,未来全棉时代会考虑并购吗?

答：目前公司对产业链上下游优质企业的并购合作持开放态度，如相关并购合作项目达到监管机构制定的披露标准，公司将及时履行信息披露义务。

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问：第三方电商渠道的策略有何变化,长期渠道结构有何变化?

答：我们会紧跟各平台的趋势变化并及时调整策略，针对快速流量增长平台，抓住趋势，以高质量的内容撬动流量支持业务发展，精细化运营，利用好每一个流量，力求高转换率，提升ROI。总体坚持线上线下同时发力的发展策略。从过去经验看，线下开得好，线上也会好，因为线下无论是KA还是门店能够给到直接的产品体验，进而反哺电商，而电商是更快捷的方式弥补线下覆盖网点的不足。2021年电商占比60%左右，线下占比接近40%,未来线上线下齐头并进。线下主攻全棉时代的卫生巾和棉柔巾，过去棉柔巾80%在线上销售，线下也有很大空间，未来会进驻更多的零售渠道，这也是即使有疫情，我们也对线下保持较乐观的原因。

问：全棉时代客单是怎样的变化趋势,连带率,无纺产品SKU多久会有升级的迭代?口罩无纺布

答：客单价，各个渠道不一样，线下门店会高于电商，自有渠道会高于第三方渠道。关于无纺的产品，全棉时代借助稳健医疗创新研究院的研发技术优势和自有工厂的快速反应供应链，以用户为中心，时刻关注消费者的评价和感受，并针对这些评价去进行现有品的迭代升级。

问：公司2022年收入预期如何?

答：当前新冠肺炎疫情的变化难以预估，但是公司一定会抓住一切市场机会、重视内部基础管理、做好卓越运营，坚持提升公司产品力和营销力，努力提升公司业绩。。总结：稳健医疗坚守实业，主业坚守大健康领域，医疗和消费双轮驱动。今年以来，国内的点状疫情对公司消费品板块业务存在一定影响，这也是我们苦练内功的时候，我们认为消费者的消费活力会随着疫情缓解逐步释放，对于全棉时代这样一家新国货品牌来说依然是有较大的发展空间的，当然这也需要我们在卓越运营和产品优先上下功夫。医疗方面，稳健医疗经历疫情后，品牌快速得到医院、消费者等认可，未来会持续围绕主业发力，进一步在市场整合中抓住发展机会。

稳健医疗主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等口罩无纺布

稳健医疗2022一季报显示，公司主营收入23.22亿元，同比上升2.37%；归母净利润3.57亿元，同比下降25.69%；扣非净利润3.28亿元，同比下降27.89%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入23.22亿元，同比上升2.37%；单季度归母净利润3.57亿元，同比下降25.69%；单季度扣非净利润3.28亿元，同比下降27.89%；负债率20.44%，投资收益966.63万元，财务费用-2156.28万元，毛利率47.77%。

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级19家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为77.05。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6741.22万，融资余额减少；融券净流出282.47万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

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